商品期货各大家族介绍（八）：商品期货中的农产品相关品种介绍

在当今全球化的经济体系中，农产品期货市场扮演着至关重要的角色。它不仅为农业生产者提供了价格风险管理的工具，也为消费者和企业提供了价格稳定性的预期。本文将深入探讨几种主要农产品期货，包括白糖、棉花、棉纱、苹果、生猪、玉米、玉米淀粉、红枣、花生和鸡蛋，分析它们的价格影响因素，以及这些因素如何在全球经济的大背景下相互作用。通过了解这些农产品的市场动态，我们可以更好地把握市场脉搏，为农业生产、投资决策和风险管理提供有力的信息支持。

白糖(SR)

糖是天然甜味剂，是人们日常生活的必需品，同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。食糖作为一种甜味食料，是人体所必须的三大养分（糖、蛋白质、脂肪）之一，食用后能供给人体较高的热量（一公斤食糖可产生3900大卡的热量）。

食糖的分类较为多样，按照生产原料可分为甘蔗糖和甜菜糖。从全球看，利用甘蔗生产食糖的数量远大于甜菜，两者的比例已接近8:2。尽管原料不同，但甘蔗糖和甜菜糖在品质上无甚差别，国家标准对两者同样适用。

根据加工环节、加工工艺、深加工程度、专用性等不同，食糖又可以分为原糖、白砂糖、绵白糖、冰糖、方糖、红糖等。白砂糖、绵白糖俗称白糖。食品、饮料工业和民用消费量最大的为白砂糖，我国生产的一级及以上等级的白砂糖占我国食糖生产总量的90%以上。

食糖工业用途大致占到食糖消费结构中的58%，民用消费占42%。工业消费主要指食品加工用糖消费，主要用于糖果、碳酸饮料、果汁饮料、速冻食品、罐头、糕点、饼干、乳制品、果脯、蜜饯等生产，其中糖果的单位重量用糖比例最高，碳酸饮料由于产量很大，也是重要的食糖用途。

白糖价格影响因素

影响我国食糖价格波动的原因很多，既有国内生产供给和国际市场供求变化的影响，又有食糖消费、市场体系和宏观调控等方面的因素。

1. 食糖产销不稳定是造成价格波动的主要原因。天气对主要产糖国食糖生产的影响。作为农产品，糖料的生产受到天气的影响，各国的食糖生产不可避免地受到洪涝、干旱等异常天气的影响。我国食糖消费主要依靠国内生产，国内食糖产量的大幅变化，直接引起了市场供求关系的不稳定，导致市场价格的波动。

2. 糖料生产的波动是食糖市场波动的根本原因。制糖业是典型的农产品加工业，制糖原料是决定食糖供给的基础因素。多年以来，糖料生产对市场变化的反应相对滞后，糖料种植和市场脱节。糖料产量直接影响食糖的生产，成为影响食糖市场的根本原因。

3. 国际市场的变化、海关进口、非海关进口对国内食糖市场的影响较大。国内供需有缺口，我国是食糖净进口国，因此国际糖价的变动，对国内影响很大。我们经常可以看到外盘期货品种ICE原糖对于内盘的影响，洲际交易所（Intercontinental Exchange, ICE）是一个全球性的交易所集团，主要经营能源、农产品、金融等多个市场的交易。其农产品期货市场对中国农产品期货产生显著的影响。

4. 替代品的影响。白糖和淀粉糖在消费领域具有较强的替代性。二者价差相对极端时，会造成消费的替代，影响供需。

5. 政策的影响。糖料生产关系国计民生，食糖供应端的政策也频出，生产、进口、储备，各个环节的政策也都影响食糖供需，造成价格波动。

棉花(CF)

棉花，是锦葵科棉属植物的种籽纤维，原产于亚热带。植株灌木状，在热带地区栽培可长到6米高，一般为1到2米。棉花是世界上最主要的天然纺织纤维原料，也是国际贸易大宗商品中最特殊的商品之一。

棉花具有产量大、生产成本低的特点，主副产品都有较高的利用价值，正如前人所说 “棉花全身都是宝〞。它既是最重要的纤维作物，又是重要的油料作物，也是含高蛋白的粮食作物，还是纺织、精细化工原料和重要的战路物资。

影响棉花价格的因素

1. 棉花的质量： 棉花的三丝是指混入棉花中的异性纤维，包括化学纤维、丝麻、毛发和塑料绳等非棉性纤维。这些异性纤维容易在纺织加工中难以清除，影响棉纱和布的质量，降低生产效率。

2. 天气问题： 棉花对于天气的需求在不同生长阶段有不同的要求。在初始生长阶段，棉花忌讳降雨；在棉包发育阶段，需要较多的降水；而在最后吐絮期，又会转向厌恶降水。

3. 下游产业： 棉纱是棉花的最直接下游产品，根据纺纱的不同工艺，可分为普梳纱和精梳纱。90%以上的棉花用于纺纱。

4. 国际贸易： 美国、巴西、印度是我国进口棉花的主要来源渠道。尽管美国是最大的来源渠道之一，但由于棉花价格相对较为自主，所以受美棉波动的影响较少。

棉纱(CY)

纱是指以棉花、羊毛、麻和化纤等纺织纤维原料经纺纱工艺将纤维拉长加捻纺成的连续线状材料，手感细而柔软，并具有适应纺织加工和最终产品使用所需要的基本性能。棉纱是以棉花纤维原料经纺纱工艺拉长加捻纺成的细缕，通常用作织造梭织物、针织物、编结织物和部分非织造织物的原材料。

在棉纺织行业产业链中，棉纱处于中游位置，承载着较多的价格信息传递任务，同时对于前后道行业的成本核算及价格评估起着重要作用。其质量好坏对织造和染整工艺的成本控制及成品质量起到决定性作用。

价格影响因素分析

1. 价值因素分析：

   • 原料成本：棉花成本约占棉纱成本的70%，其价格变动直接影响棉纱价格，相关关系为0.93；另外还受产量、进出口量、消费量、政策等多方面因素影响。
   • 工费成本：包括人工成本和动力成本。
   • 三项费用：财务费用、管理费用和营业费用。
   • 税金及利润：涉及增值税、出口退税等因素。

2. 供求因素分析：

   • 供给因素：包括国内外市场库存量、生产量和进口量，受到各主要棉纺基地产能变化、政策变化等因素影响。
   • 需求因素：包括消费量、出口量和期末结存量，受国内居民收入、消费者购买力、市场流行趋势等因素影响。

3. 其他因素：

   • 政府或行业组织的干预，如反倾销政策。
   • 消费者的心理和习惯，以及民族文化、企业形象等因素。

苹果(AP)

苹果树属于蔷薇科，落叶乔木，叶椭圆形，有锯齿。其果实球形，味甜，口感爽脆，且富含营养，是世界四大水果之冠。苹果拥有众多的品种，期货合约中所说的苹果，是符合国标（GB/T 10651-2008）一等及以上等级质量指标且果径≥80mm的红富士苹果。

我国苹果产业链较短，上游主要是以果农为主、合作社和种植基地为辅产出苹果，中游根据消费形式分成了以贸易商为主和以加工企业为主的两条支链。其中，鲜果消费为我国苹果消费的主要形式，主要通过各级贸易商对收购的苹果进行储藏、分拣、筛选包装等初级加工后直接提供给消费者实现。加工消费主要通过加工企业将收购的苹果制成果汁、果脯、苹果脆片、苹果醋、苹果酒等深加工产品提供给消费者实现。下游主要以批发市场、商超和电商等线上平台组成，其中，通过批发市场中转到大中小型超市仍是主流，近几年，商超产地直采和生鲜电商的市场份额逐步抬升。

影响价格的因素

我国苹果市场化程度高，价格完全由市场供需主导，而供需又受到多方面因素影响。供给因素包括：产业发展、种植面积、单产、天气采摘时间、质量、库存等影响。

• 天气影响

  • 倒春寒：苹果树本身抗寒能力较强，但苹果花与幼果的抗冻能力较弱，所以每年4月花期来临时，气温如果还寒，对产量影响将非常巨大。
  • 干旱：春季是苹果需水临界期，需要良好的供水，但北方苹果产区春季常干旱，管理不善也会导致预期产量减少。

• 季节性特点：苹果采收期一般为8-11月，价格相对较低。随着时间推移，市场增量供应逐渐减少，使价格产生抬升条件。5-7月份出售的苹果成本最高，对价格抬升有促进作用。

需求因素包括：宏观经济、节日、替代品之间的比价关系、出口等。

苹果这个品种与一般农产品不同，有着供给和需求都不稳定的双重矛盾。供给受天气不确定性因素影响的同时，也会受到各类其他水果竞争的影响导致需求的不确定性。因此，苹果价格受多方面因素影响，容易被市场情绪和资金炒作预期所影响。

生猪(LH)

大连商品交易所于2021年上市了生猪期货，是我国首个活体交割的期货品种。生猪期货自上市以来运行稳健，交投活跃，已成为相关产业企业风险管理，套期保值的重要工具。

生猪产业链

生猪产业链由上而下包括饲料产销、种猪繁育、商品猪养殖、屠宰分割及肉制品加工等环节。猪饲料环节的投入品包括玉米、小麦、粕类等；养殖环节的投入品包括种猪或仔猪、饲料、动保及养殖设备，产出品包括种猪、仔猪和大猪；屠宰环节收购商品猪，分割为猪肉和猪副产品，猪肉分为热鲜肉、冷鲜肉及冻肉；肉制品加工环节投入品包括鲜肉、冻肉等，产出品包括高温肉制品和低温肉制品。

影响生猪价格的主要因素

猪周期

猪周期在生猪行情研究中具有重要作用，一般体现为3-4年的周期规律。猪周期最核心的指标是能繁母猪的存栏，若能繁母猪存栏出现大幅波动，猪价就会启动下一轮周期，并结合年内季节性的“小周期”进行波动，用蛛网模型可以形象地解释猪周期形成的原因。

季节性

我国猪肉产量和消费呈现出明显的季节性波动。供给方面，二季度为低点，三季度逐步增加，四季度为高点，一季度高位回落；消费方面，每年11月至次年1月是全年消费最旺的时间，而春节后的3-4月为消费淡季，猪肉消费从8月开始回暖，销量环比回升，环比涨幅的最高值出现在12月。

养殖成本

生猪养殖过程中的成本结构包括仔猪费用、饲料费用、兽药费用、人工费用和其他。不同养殖模式及群体在部分成本项目中存在一些差异，自繁自养的仔猪费用按照母猪摊销计算，一般来讲会低于外购仔猪的成本，规模企业的人工及其他费用高于散养户。

猪粮比是一个用于评估生猪养殖行业经济状况的指标，它表示生猪价格与主要饲料（如玉米）价格之间的比例关系。这个比例反映了养殖成本与收益之间的关系。猪粮比越高，表明养殖利润越好；反之，则利润越低。当猪粮比低于5比1时会发布一级预警，并可能启动收储措施。当猪粮比高于10比1时，国家可能会进行调控以防止猪价过度上涨。猪粮比通常以6比1作为生猪养殖的盈亏平衡点。

疫情

生猪养殖过程中存在多种常见疾病，包括病毒性疾病和细菌性疾病。常见的病毒性疾病包括口蹄疫、病毒性腹泻等；常见的细菌性疾病包括支原体、链球菌等。随着我国动物疫苗行业的快速发展以及猪场环境、管理、营养等环节水平的提升，猪场常见疾病的危害度逐步下降，猪瘟等重大疾病已全部可防可控。

玉米©

与传统的水稻、小麦等谷类作物相比，玉米具有很强的耐旱性、耐寒性、耐贫瘠性以及极好的环境适应性。玉米的营养价值较高，是优良的粮食作物。作为中国的高产粮食作物，玉米是畜牧业、水产养殖业等的重要饲料来源，也是食品、医疗卫生、轻工业、化工业、能源业等领域不可或缺的原料之一。

玉米品种按照子粒的组成成分及特殊用途可分为：（1）普通玉米（黄玉米，期货标的品种）：营养成分比较全面。（2）特殊玉米：包含甜玉米、糯玉米、高油玉米、高赖氨酸玉米、爆裂玉米。我国玉米主要用途是当作粮食食用，做家畜的饲料、进行工业加工。以加工用途为例，玉米籽粒可生产多种产品，比如玉米淀粉、葡萄糖、玉米浸泡液、粉浆等。具体应用比例为食用8%，饲料60%，工业30%，其它2%。

影响玉米价格变化因素

1. 玉米供应的季节变化 玉米是禾本科的一年生草本植物，一般为3、4月播种，8～10月收割。不同地区根据气候和地质因素影响，以及玉米品种的生长特性。播种与收获的周期会有所不同。北方地区一年一茬，南方部分地区一年两茬。

2. 与其他商品的对比关系 玉米与其他大宗农产品的比价关系会对玉米的供需产生影响，进而影响玉米的产销情况，导致玉米未来价格的走势发生变化。其中，玉米与大豆、小麦、水稻等作物的比价关系最为重要。同时，由于玉米60%左右都是用作饲料，尤其是猪饲料，配料中的其他原料，如稻谷、大麦、谷子、高梁、养麦、稗子，以及可替代玉米的配料，如红薯、麦类、豌豆等原料的比价关系，也是值得关注的。

3. 国内外供需情况 国内产区的产量，以及国外产区尤其是乌克兰、美国产区的情况，都会对玉米价格产生较大影响。但因为我国也是玉米的第二大生产国，国家的政策调控能力和价格修复能力较强，因此国储粮的库存情况，也是值得关注的。

玉米淀粉(CS)

玉米淀粉是玉米经过研磨、胚芽分离等处理后得到的产品，具有广泛的用途，包括食品加工、医药、工业加工等。在我国，玉米淀粉的消费量占据了淀粉类消费的最高比例，远高于马铃薯淀粉、小麦淀粉等。

我国玉米淀粉年产量已超过3000万吨，供需相对平衡，几乎不依赖进口。主要产地包括山东、吉林、河北、河南、黑龙江等地，而消费区域分布广泛，沿海地区尤其占据重要地位，如长三角、珠三角、胶东半岛和福建等地区消费量较大。

影响价格的因素

1. 供给

   • 玉米供应和成本（首要原因）：直接影响淀粉成本和价格，相关关系为0.96。
   • 淀粉企业开工率和利润：开工率的变化会影响市场供应和价格。

2. 需求

   • 下游需求增长量：市场需求的变化直接影响淀粉的价格。
   • 替代品数量和价格：如小麦淀粉和木薯淀粉等，它们的价格和可替代程度会影响玉米淀粉市场的竞争态势和价格水平。

红枣(CJ)

红枣富含维生素C，维C含量相当于苹果的70-100倍，素有“天然维生素丸”之称。红枣富含人体必需的蛋白质、脂肪、碳水化合物、粗纤维、各种矿物质及多种维生素，且含量高于其他果品。枣的应用价值高，可细分为食用价值、药用价值、园林价值、生态价值和其他价值。

红枣的生产分布情况可以概括为“世界红枣在中国，中国红枣在新疆”。我国枣种植面积及产量居世界第一，占世界枣种植面积及产量的98%以上。红枣产业链分为四个环节，分别是红枣种植、红枣收购、加工生产、终端消费。总体来看，红枣产品加工水平较低，红枣产业链较短。

影响红枣期货价格的因素

1、气候因素 天气情况对于红枣产量的影响是决定性的，极端天气将导致红枣减产，价格上涨。每年的5、6月为枣树的开花期，此时如遭遇寒潮和持续低温，则对坐果不利；而过于干旱也会导致落花落果，产量下降。7-8月是红枣的成熟期，有适量水分利于果实膨大生长，但如果产区降水过多，甚至出现冰雹、大风等灾害天气，可能会出现裂果、烂果等情况，导致红枣品质下降，产量减少。

2、周期性 红枣价格波动具有典型的周期性特征，呈现出“春冬高，夏秋低”的趋势。每年十月至次年四月是红枣的销售旺季，期间红枣销售价格高、量大。一方面秋冬季节，红枣大量上市；另一方面，红枣属于滋补型产品，春冬季节的需求较高，中秋节和春节等传统节日前后是红枣消费的高峰，销售价格达到最高。每年五月到九月是红枣的销售淡季，期间红枣销售价格较低。主要由于夏季水果品种丰富，红枣的替代品较多，人们对红枣的需求减少，导致红枣销售价格下跌。另外，面临红枣即将成熟上市，经销商为腾出仓库和周转资金来采购新枣，被迫低价出售去年的红枣。

3、成本因素 在红枣的生产成本中，物质成本、人工成本、土地成本的变动都会对红枣价格造成较大影响。在红枣发展的初期，物质成本是影响价格变动的主要因素，随着区域经济的加快发展，产业发展渐趋成熟以及科技水平的不断进步，物质成本对价格的影响将会趋于下降，而人工、土地等费用对红枣价格的影响将会越来越大。

4、红枣的种植收益 近几年（2022年）红枣种植收益持续下滑，相对于棉花、核桃等农作物，种植收益没有任何优势，部分地区出现了砍树的现象。即使新疆部分地区由于防风固沙等政策，限制砍树，果农也开始套种核桃或者弃荒来降低亏损。砍树带来的种植面积下降往往会推高红枣的价格。

花生(PK)

花生营美丰富，有补牌润肺、补中益气、开胃醒脾的功效又有强身健脑、驻颜延年之用，故又称“长生果”。花生营养全面富含蛋白质以及人体必需的氨基酸、维生素、矿物质等，对人类的膳食营养具有重要的意义。花生仁按照用途不同主要分为油用价值、食用和加工价值两大类，花生其他部分仍具有一定的药用价值、饲用价值、及生态价值等。

我国是传统的花生生产和消费大国，基本处于自给自足状态，进出口数量较少。花生生产特点可以概括为“世界花生看中国，中国花生看鲁豫”。国际上，我国花生种精面积及产虽均居世界第一。花生是我国重要的油料作物，具有产量大、对外依存度较低的特点。国内花生种植与生产主要集中在河南与山东，两省总产量约占全国产量的48%。由于花生果体积较大、运输不便目成本较高，因而现货贸易形态主要为花生仁。从消费形式来看，我国花生消费主要可分为食用消费和压榨消费，近十年间食用和压样消费比例相近，分别占总消费的50%左右。

花生价格影响因素分析

花生市场化程度高，不存在政策限制及行业垄断。但与其他农产品一样，花生现货市场缺乏长期、连续和权威的报价。根据国家粮油信息中心数据显示，我国花生价格波动幅度较大，产业链主体面临较高的种植和经营风险。

（一）长期波动规律 最近15年，国内花生价格大幅波动，主要是受宏观经济、国家政策等外部因素的影响。从长期来看，花生价格不会长时间偏离其生产成本，因为过高或过低的价格都将会刺激种植面积和产量的大幅调整，最终仍会导致价格的回归。

(二）短期波动规律 从花生价格短期变化特征来看，存在一定的季节性波动规律。在一年的周期内，花生最高价格一般出现在3一6月期间，主要原因是在此期间，陈季花生库存逐渐减少，供需偏紧带动价格上涨。8月份南方花生开始上市销售，国内花生供应量不断增加，价格开始下跌，9一10月份北方花生大量上市后，价格一般会跌至年内低点。春节前后，随着花生收购高峰的结束以及节日需求的增加，花生价格开始震荡回升，一直到来年的3一6月份。整体来看，全年花生价格呈现上半年价格上涨、下半年价格下跌趋势。但在个别年份受其他因素影响会出现不同情况。

（三）地域价差波动规律 受生产成本、花生品种、花生用途、花生质量、产销区距离不同等因素影响，花生主要产销区的报价有所差别。总体来看，各地区花生价格相关性及价差稳定性不足，但仍呈现一定的规律性。

（四）扶持政策的影响 花生不仅是我国最大的油料作物，也是重要的经济作物。最近10多年，国家和有关部门高度重视，出台了一系列的扶持政策，包括发展资金支持，农产品加工补助及税收政策，油料高产创建支持政策，和产业规划政策。

鸡蛋(JD)

鸡蛋是当今人类社会中，最容易获取的优质蛋白来源之一，其氦基酸模式接近于人体蛋白质的氨基酸模式，容易被人体吸收利用，根据烹饪方法不同，吸收率可以达到98%以上。同时鸡蛋含有少量但全面的，人体所需的几乎所有维生素和矿物质，且还含有胆碱、不饱和脂肪酸等可以保护神经系统及心血管系统的重要物质。因此，通过数千年的不断发展，鸡蛋已经成为了人们日常生活中不可或缺的重要食材。鸡蛋期货对标实物是“鸡生产的、未经加工或仅用贮藏方法处理的带壳鲜鸡蛋”，对鸡蛋的颜色没有要求。

蛋鸡的养殖周期从刚出的仔鸡到最后被淘汰出售一般为17个月，分为两个阶段：生长期，即从刚联出的仔鸡到开始产蛋的时期，共5个月；产蛋期，即从开始产蛋到最后被淘汰出售的时期，共12个月。

影响鸡蛋价格的主要因素

供给：鸡蛋生产过程中价格易出现周期性波动的现象，市场价格传导与蛋鸡产能调节的不匹配是导致价格暴涨暴跌的根本原因。影响鸡蛋供应的直接原因为在产蛋鸡存栏，产蛋率和料蛋比。当蛋鸡存栏量高的时候，鸡蛋价格相对较低；当蛋鸡存栏量低的时候，鸡蛋价格相对较高，蛋鸡存栏量与鸡蛋价格呈负相关。料蛋比是指饲料价格和鸡蛋价格之间的价差比。养殖端习惯利用价差比来衡量即期的利润情况，而淘汰蛋鸡的意愿与即期的利润相关性较高，一般情况下，利润转负时，淘汰意愿较强；而利润较高时，淘汰意愿会减弱，井刺激养殖端补栏扩产。参考利润区间：每斤鸡蛋的利润在1元以内是较为常见的，超过1元即为高利润。

需求：鸡蛋需求量的变化影响供求关系，进而影响鸡蛋价格的变化。从消费结构看，家庭消费占据主导，目前鸡蛋消费超过50%为家庭消费；从季节性因素看，每年传统节日前会迎来短期需求的高峰期，供需博弈下，鸡蛋价格有不同程度上涨；从替代品看，肉鸡、牛羊肉、牛奶等作为鸡蛋的替代品，其价格变化会对鸡蛋需求产生影响。

结语

综合以上分析，我们可以看到，农产品期货市场是一个复杂多变的领域，受多种因素的共同影响。从天气条件、生产成本到国际贸易政策，再到消费者偏好和市场需求，每一个环节都可能引起价格的波动。因此，对于农业生产者、贸易商、投资者乃至政策制定者来说，深入了解和分析这些影响因素，对于把握市场趋势、制定有效策略具有重要意义。随着全球经济一体化的不断深入，农产品期货市场将继续发挥其在稳定农业生产、保障食品安全、促进经济发展等方面的关键作用。

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