交易撮合机制浅析

• 股市交易的撮合机制

  交易指令的撮合原则主要包括价格优先原则、时间优先原则、按比例分配原则、客户优先原则、做市商优先原则、经纪商优先原则等。

  我想知道的是： 　　假如一只股票现在的价格是5元整，现在的这一时点上所有卖家中的最低报价为5.05，所有买家中的最高报价是4.95，那么—— 这只股票是不是在接下来就没有成交量了？卖家和买家提交的交易指令全部都不能达成交易了？下一时点的价格该怎么决定？

在上海证券交易所和深圳证券交易所，产生股票价格的方式有两种，其一是在开盘时的集合竟价，另外就是开盘后的连续竟价。

• 1、集合竟价

  集合竟价是将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价集中在一起，根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个成交价格，且在这个价格下成交的股票数量最大，并将这个价格作为全部成交委托的交易价格。集合竟价的基本过程如下： 设股票G在开盘前分别有5笔买入委托和6笔卖出委托，根据价格优先的原则，按买入价格由高至低和卖出价格由低至高的顺序将其分别排列如下：

  序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量（手）

  

  按不高于申买价和不低于申卖价的原则，首先可成交第一笔，即3．80元买入委托和3．52元的卖出委托， 若要同时符合申买者和申卖者的意愿，其成交价格必须是在3．52元与3．80元之间， 但具体价格要视以后的成交情况而定。这对委托成交后其它的委托排序如下：

  序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量（手）

  

  在第一次成交中，由于卖出委托的数量多于买入委托，按交易规则，序号1的买入委托2手全部成交， 序号1的卖出委托还剩余3手。 第二笔成交情况：序号2的买入委托价格为不高于3．76元，数量为6手。 在卖出委托中，序号1—3的委托的数量正好为6手，其价格意愿也符合要求，正好成交， 其成交价格在3．60元—3．76元的范围内，成交数量为6手。应注意的是， 第二笔成交价格的范围是在第一笔成交价格的范围之内，且区间要小一些。 第二笔成交后剩下的委托情况为：

  序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量（手）

  

  第三笔成交情况：序号3的买入委托其价格要求不超过3．65元，而卖出委托序号4的委托价格符合要求，这样序号3的买入委托与序号4的卖出委托就正好配对成交，其价格为3．65元，因卖出委托数量大于买入委托，故序号4的卖出委托仅只成交了4手。第三笔成交后的委托情况如下： 　　序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量（手）

  

  完成以上三笔委托后，因最高买入价为3．60元，而最低卖出价为3．65，买入价与卖出价之间再没有相交部分，所以这一次的集合竟价就已完成，最后一笔的成交价就为集合竟价的平均价格。剩下的其他委托将自动进入开盘后的连续竟价。 在以上过程中，通过一次次配对，成交的价格范围逐渐缩小，而成交的数量逐渐增大，直到最后确定一个具体的成交价格，并使成交量达到最大。在最后一笔配对中，如果买入价和卖出价不相等，其成交价就取两者的平均。 在这次的集合竟价中，三笔委托共成交了12手，成交价格为3．65元，按照规定，所有这次成交的委托无论是买入还是卖出，其成交价都定为3．65元，交易所发布的股票G的开盘价就为3．65元，成交量12手。 当股票的申买价低而申卖价高而导致没有股票成交时，上海股市就将其开盘价空缺，将连续竟价后产生的第一笔价格作为开盘价。而深圳股市对此却另有规定： 若最高申买价高于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最低申卖价低于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最低申买价不高于前一交易日的收盘价、最高申卖价不低于前一交易日的收盘价，则选取前一交易日的收盘价为今日的开盘价。

• 2、连续竟价

  连续竟价的成交方式与集合竟价有很大的区别，它是在买入的最高价与卖出的最低价的委托中一对一对地成交， 其成交价为申买与申卖的平均价。现仍以股票G为例，某一时刻委托报价的排序情况如下：

  序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量（手）

  

  委托买入的最高价为序号1的3．80元，卖出最低价为序车1的3．52元，这一对优先成交，其价格为两者的平均（3．80＋3．52）/2，故产生的价格为3．66元，成交数量只有2手。交易所发布的即时行情为：成交价3．66元，数量2手。这一笔成交后剩余的委托报价排序情况如下：

  序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量（手）

  

  第二笔，序号1的卖出价为3．52元，序号2的买入价为3．76元，这一对可以成交，成交价格为两者的平均值，价格为3．64元，数量为3手。该次成交后的委托情况为： 序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量（手）

  序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量（手）

  

  第三笔，序号2的卖出委托与序号2的买入委托可以成交，成交均价为3．67元，成交量1手。成交后剩下的委托情况如下：

  序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量（手）

  

  以后的成交情况为：序号2的买入委托与序

  序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量（手）

  

  第四笔，

  序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量（手）

  

  END: 无法再成交

• 2 期货市场 、 simnow 模拟撮合

  期货的撮合交易是如何成交的，市价单及限价单的成交机制？修改 最近在用simnow的模拟账号写CTP来测试策略，对期货交易所的撮合交易原则有点困惑，几个问题请教一下：

  • 1.我同时下两个多单，一个单子以这一个tick的成交价加上一定的偏移量，另一个单子按照涨停价下单，最终两个单子都能成交，但是以涨停价下单的单子的成交价永远都比第一个单子要高，这是什么原因，如果实盘跑的话是不是也是这种情况，撮合的逻辑是什么样的？

  • 2.由于模拟盘无法下市价单，想请问一下市价单的成交优先级是什么样的。假设这样的情况 同一时刻有三个分别买一手的买单：A.2300 B.涨停价2400 C.市价单 此时的卖单为 a.2380 1手 b.2300 1手 c.2350 1手 d.2380 1手 e. 2400 1手 交易所会如何撮合成交的？

  • 3.是不是可以这么理解，市价单对多以买5价成交，以涨停价挂单是牺牲了成交价格来保证成交成功率，所以在同一时刻比起其他单子它的成交价格是最差的 同一时刻的单子： 成交成功率：涨停价挂单>市价单>小幅的限价单 成交的价格好坏：涨停价挂单<市价单<小幅的限价单修改

  • simnow的撮合是这样的

    • 回复1： 首先Simnow的撮合是假撮合。不能作为成交规则的判定依据。

      一般的模拟系统有两种最基本的成交规则：撮合成交，见价成交。

      如果采用撮合成交。那么模拟系统里的行情是由买卖对手的委托单决定的。所以与真实系统里的行情价格是不一样的。

      另一种是见价成交。行情从真实系统里取，严格遵循真实行情的走势。委托单只要符合成交价格，不需要对手盘就能成交。

      据我了解Simnow应该是选择了变种的撮合成交方案。

      先是遵循撮合成交的交易规则，这时行情必然出现偏移。然后在一定的时间周期（几十秒或者一分钟为一周期），强行根据实际行情纠正模拟盘的行情。

      Simnow本来就是用来调试CTP-API的，不要拿来做交易规则或者策略的验证。

      市价单和张跌停的委托单优先级是一样的。买单以卖一价成交，卖单以买一价成交。

      只不过需要特别指出的是，这里的卖一买一价是交易所的撮合系统里最新卖一买一价，而你电脑上看到的卖一买一价是几毫秒甚至几秒前的卖一买一价。

    • 回复2： SimNow只能用来验证策略逻辑大体是不是对的，如果用来测PnL，就是大坑特坑了。撮合机制不真实，时有报单超时登陆超时现象，如果你的策略交易频率略高一点的话，结果都会受到严重的影响。

      按照“价格优先，时间优先”的原则撮合成交，市价单的买单以即时卖1价（最优价）撮合成交，卖单以即时买1价撮合成交

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